时隔三个月，格力电器第一大股东珠海明骏的减持计划落地。6月4日晚间，格力电器（000651.SZ）公告称，持股5%以上股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）于当日通过大宗交易方式减持公司股份42,793,100股，占公司总股本的0.7640%，占剔除回购股份后公司总股本的0.7662%。
以格力电器6月4日收盘价38.88元/股计算，珠海明骏当天套现约16.64亿元。
珠海明骏与董明珠为一致行动人关系。本次减持后，珠海明骏在格力电器的持股比例从16.1095%降至15.3456%，董明珠持股比例仍保持在2.0082%，双方合计持有格力电器9.72亿股，占公司总股本的17.3537%。
至此，珠海明骏仍为格力电器第一大股东，但权益变动已触及1%整数倍，后续若继续减持，将触发进一步的信息披露义务。
偿债压力下的必然之举
此次减持并非临时起意。早在今年2月26日，格力电器就曾公告，珠海明骏拟在15个交易日后的3个月内，以大宗交易方式减持不超过剔除回购股份后总股本2%的股份，减持资金将用于偿还银行贷款。
要理解这笔贷款，需要追溯至2019年格力电器的混合所有制改革。当年12月，格力集团公开征集15%股权的受让方，高瓴资本通过旗下珠海明骏成功入围。最终，珠海明骏以46.17元/股的价格受让9.02亿股格力电器股份，合计转让价款416.62亿元。
这笔交易中，珠海明骏自有资金约218.5亿元，其余208.31亿元来自银团贷款。作为担保条件，9.02亿股格力电器股份全部质押给放贷银团，质押期六年。经测算，该贷款需偿还本息约245.67亿元，预计2026年12月前须集中偿还。
此前在今年3月，珠海明骏已通过另一笔减持套现逾40亿元。长江证券分析师陈亮指出，综合考虑贷款本息、已获分红与减持可得资金，珠海明骏当前偿还银行贷款仍存在一定资金缺口。
换言之，减持还贷不是选择题，而是必答题。
业绩承压中的格力电器
大股东减持的时机，恰好落在格力电器业绩承压的节点上。
财报显示，2025年格力电器实现营业收入1704.5亿元，同比下降9.9%；归母净利润290亿元，同比亦下降9.9%，创下近三年最大跌幅。空调价格战持续升温，铜价大幅上涨推高成本，美的、海尔与格力的营收规模差距进一步拉大，小米空调在线上市场的攻势也让竞争格局更加复杂。
不过，进入2026年，格力电器经营有所回暖。一季度公司实现营业总收入430.80亿元，同比增长3.46%；归母净利润60.82亿元，同比增长3.01%，单季度营收和净利润均创历史新高。
格力电器方面在2025年度业绩说明会上坦言，“2025年公司经营业绩不够理想，有内外部多方面的原因”，并表示已及时做出优化调整。
时间的朋友，也得还银行的债
珠海明骏背后站着的，是高瓴资本。六年前，高瓴创始人张磊高举“做时间的朋友”的旗帜，以416.62亿元的代价成为格力电器第一大股东。高瓴一度被视为董明珠的“沉默盟友”——不干预经营，只提供支持，承诺三年内不减持，推动管理层股权激励计划。
然而，时间是投资者的朋友，也是借贷人的成本。六年来，格力电器股价并未大幅上涨，截至6月4日收盘，格力电器报38.88元，较46.17元的入股价格仍有浮亏。即便加上近年来格力持续大手笔分红，考虑贷款利息之后，高瓴的这笔投资回报依然有限。
此次16.64亿元的减持，加上此前3月的逾40亿元套现，珠海明骏阶段性减持计划已基本完成。市场关注的是，这只是高瓴资本投资周期正常退出的开始，还是其与格力电器“七年之痒”的前奏？
无论答案如何，有一件事是确定的：珠海明骏仍是大股东，董明珠仍是掌舵人。