只剩50多天就到期的一笔近10亿元可转债，与一条可能触发退市的监管红线，同时悬在了这家昔日“猪肉白马股”的头上。
5月22日，ST龙大（002726）召开2026年第二次临时股东会，审议关于向下修正“龙大转债”转股价格的议案。表决结果令市场哗然：同意655.09万股，仅占出席会议有效表决权股份总数的36.4441%，而反对票高达1131.82万股，占比62.9662%。由于该议案属于特别决议，需获出席股东所持表决权的三分之二以上同意方能通过，中小投资者的集体“狙击”让公司促转股、缓兑付的努力宣告流产。
这笔9.5亿元的可转债，留给ST龙大的时间窗口已经非常狭窄。龙大转债的到期日为2026年7月13日，到期本息合计约9.55亿元。而公司一季度末的货币资金仅2.30亿元，有息负债却高达27.53亿元。公司虽然在5月7日的业绩说明会上表示将通过自有现金流与合规融资等多渠道筹措资金保障兑付，但在资产负债率已攀升至84.79%的背景下，这笔刚兑缺口显得格外扎眼。
不向下修正转股价固然保护了现有股东权益不被稀释，但对于公司而言，这意味着转债持有人到期选择现金退出的概率大幅上升。议案被否后，龙大转债于次一交易日大跌10.50%，正股ST龙大股价亦连续两个交易日大幅下挫，跌幅分别达5.20%和4.27%。
如果说可转债是悬在头顶的一柄利剑，那内控问题就是一把已经抵在胸口的刀。2025年度，和信会计师事务所对ST龙大内部控制出具了否定意见的审计报告，公司在2025年12月31日未能按照《企业内部控制基本规范》在所有重大方面保持有效的财务报告内部控制。根据深交所规定，若下一个年度财务报告内部控制继续被出具否定意见，公司股票将被实施退市风险警示（*ST）。这意味着一场倒计时已然启动，公司需要在2026年内向市场证明自己有能力修复内控。
更早之前的2026年1月30日，山东证监局已向公司下发责令改正决定，指出公司在可转债募投项目结转固定资产后未停止利息资本化，并将临时补充流动资金的募集资金利息错误资本化，导致相关定期报告信息披露不准确。一系列会计差错暴露出的是财务内控体系的整体失守。
与此同时，控股股东蓝润发展债务危机持续发酵。2026年4月1日至4月2日，因质押式证券回购违约，蓝润发展被动减持344.8万股，持股比例由27.23%降至26.91%。截至4月24日，蓝润发展仍有85.22%的所持股份处于冻结状态。5月11日，公司更是突发公告称，实际控制人戴学斌因涉嫌刑事犯罪已被达州市公安局刑事拘留。
经营层面同样不容乐观。2025年，ST龙大归母净利润亏损7.36亿元，连续三年陷入亏损。2026年一季度营收20.58亿元，同比下降19.25%，归母净利润亏损99.35万元。尽管亏损规模较上年同期大幅收窄，但扣非净利润仍亏损5192.75万元。公司业绩高度依赖鲜冻肉业务，受猪周期影响显著，2025年至2026年上半年生猪行业仍处于周期底部，行业整体经营承压态势明显。
面对内外交困的局面，ST龙大在业绩说明会上表示，已将完善财务内控作为整改重点，力争2026年内控审计出具标准意见。内控整改、可转债兑付和控股股东危机，三条战线交织在一起，这家曾经的肉制品龙头能否在牌桌上撑到下一个出牌回合，留给它的时间正在以天为单位加速流逝。