6月11日晚，千里科技抛出一纸公告：控股子公司千里智驾拟以2590.80万元收购宁波融感科技100%股权。交易对手之一芜湖旷沄，正是公司副董事长鲍毅的关联企业——一笔典型的关联交易。更引人关注的是，千里科技未与交易方签订任何对赌协议。
融感科技究竟是怎样一家公司？成立于2023年6月，主营毫米波雷达及融合感知技术，被千里科技视为“软硬一体、全栈交付”战略的关键拼图。但财务数据呈现出另一番景象。公告显示，融感科技2025年全年营收仅754.84万元，净亏损1662.10万元；进入2026年，一季度营收骤降至88.33万元，单季亏损却高达744.26万元。截至今年3月末，其资产总额仅剩380.52万元，负债总额却膨胀至2668.37万元，净资产跌至-2287.85万元，资产负债率超过700%。
一家资不抵债且经营持续恶化的初创企业，何以撑起近2600万元的估值？千里科技给出的定价依据是收益法评估结果。以2025年10月31日为基准日，融感科技评估值2632.43万元，较账面净资产853.44万元增值1778.99万元，增值率高达208.45%。评估机构将标的公司的技术研发实力、管理团队协同效应及客户资源作为“未来收益”的支撑，最终协商交易价格定为2590.80万元，对应2025年营收市销率约3.43倍。
蹊跷的是，千里科技并未设置任何对赌条款。这意味着，如果融感科技未来业绩不及预期，千里科技将完全独立承担商誉减值和资金沉没的风险。有投资者直言，标的公司单季度营收不足百万，所谓的“多家主流主机厂定点验证”恐怕仍停留在早期送样或测试阶段，远远谈不上规模化量产。
回到收购方千里科技自身，其经营底色同样难称稳健。招股书显示，2023年至2025年，公司扣非净利润连续三年为负，分别为-1.35亿元、-6804万元和-2.55亿元，母公司累计未弥补亏损高达9.48亿元。2025年看似盈利8440万元，实则依赖3.99亿元政府补助，剔除补贴后实际净亏损超过3亿元。2026年一季度，扣非净利润仅剩74.97万元，同比下降96.75%，主营业务造血能力仍然孱弱。
关联交易、高溢价、无对赌——这笔交易引发的不止是估值之问，更是对上市公司治理边界的审视。副董事长鲍毅控制的芜湖旷沄持有融感科技12%股权，对应交易金额712万元，此番通过千里科技实现退出，收益颇丰。千里科技在公告中也提示了风险，坦承标的公司未来业务发展存在不确定性，协同效应能否达到预期尚属未知。不过，市场似乎暂时选择了相信并购故事——6月12日，千里科技股价大涨8.17%，收报9.8元。
在智能驾驶这场烧钱竞赛中，千里科技想要追赶行业头部，需要的是真正具备技术壁垒和量产能力的资产。用两倍溢价收购关联方的一家亏损企业，究竟是补齐短板的战略拼图，还是关联方的高价“兜底”？时间会给出答案。