入主仅仅4天，新晋控股股东便质押了半数持股。俞浩掌舵的追觅系，刚刚完成对金属包装龙头嘉美包装(002969)的控股权收购，资本市场给出的回应，却是连续两个跌停。
6月8日，嘉美包装开盘即“一字”跌停，股价报15.11元/股，总市值降至166亿元。截至收盘，跌停板上的封单超过39万手。就在6月5日复牌当天，这只股票刚上演了一出过山车——早盘大涨超7%，午后闪崩跌停。
而6月8日晚间，嘉美包装的一纸公告，揭开了市场恐慌的深层源头。
计划内的“担保”为何引爆了恐慌
这份关于控股股东部分股份质押的公告显示，苏州逐越鸿智科技发展合伙企业（下称“逐越鸿智”）已将所持约2.47亿股嘉美包装股份质押给兴业银行苏州分行，用于“并购贷款担保”。质押数量占其全部持股的50%，占上市公司总股本的22.51%。
若以当天收盘价计算，这笔质押股份对应市值约为37.32亿元。
嘉美包装在公告中反复强调，本次质押“系为履行其在协议转让及要约收购事项中的相关融资安排”，“是应兴业银行并购贷款风控要求而实施的合规性担保措施”，“并非逐越鸿智或公司实际控制人出于自身融资需求进行的股份质押”。
但市场显然没有买账。一个关键细节是：质押的起始日正是6月5日——俞浩正式入主嘉美包装的第一天。新老板刚接手就把半数股权押给银行，资本市场的第一反应自然是紧张。一位私募基金合伙人对媒体分析称，这笔质押事实上属于收购融资的“计划内”环节，比例恰好卡在50%整数关口，正是为了满足银行对并购贷款风控的标准化要求。
逐越鸿智曾在收购之初作出承诺：用于支付交易对价所质押的股份不超过取得股份数量的50%，其余部分在交易完成后36个月内不质押。本次质押恰好用满了这一承诺额度。
杠杆收购的全景扫描
这场控股权交易的体量相当可观。逐越鸿智于2025年9月注册设立，实际控制人为追觅科技创始人俞浩。2025年12月16日，逐越鸿智先通过协议转让从原控股股东手中受让约2.79亿股（占比29.90%）。仅隔一天，公司便披露了部分要约收购计划，拟以4.45元/股向除自身外的全体股东收购约2.33亿股。约半年后，交易最终落地——逐越鸿智合计持有嘉美包装4.94亿股，持股比例45.01%，收购总成本约为22亿元。
其中，部分资金来自兴业银行的并购贷款。根据此前的公告，该笔贷款金额预计不超过11.41亿元。而本次质押就是兴业银行为这笔贷款提出的风控要求。换言之，这是一笔典型的杠杆收购——新控股股东用收购来的标的公司股权作为担保，向银行借钱完成收购。嘉美包装明确表示还款资金主要来源于自有资金或自筹资金。
杠杆本身并非问题，问题在于杠杆出现在什么时候，以及叠加了什么。
6月5日当天，除了质押手续办理，还有两件事同时发生：俞浩的微博账号“@俞浩-爱送黄金”被平台禁言，页面显示“因违反相关法律法规，该用户目前处于禁言状态”。与此同时，市场开始流传“某地正在摸排辖区内企业与追觅科技已开展合作情况”的消息。虽然上述摸排传闻并未获官方证实，追觅方面也未予置评，但对一只在过去半年被情绪托举起来的股票而言，任何负面信号的边际杀伤力都会被成倍放大。
技术叙事与主业断层
嘉美包装股价在2025年12月至2026年2月期间，累计涨幅超过630%，一度触及33.54元/股的高点，期间公司经历了两次停牌核查。推动这一疯狂涨势的，并非公司基本面的改善，而是俞浩和追觅科技的光环。
追觅科技作为扫地机器人行业的新星，2026年一季度刚刚拿下全球销量与销售额双料第一。公司已跨界进入造车等多个热门领域。俞浩本人更是以极高频率活跃于社交平台，一度成为科技行业最具话题性的创业者之一。
然而，嘉美包装的主业是食品饮料金属包装。养元饮品、王老吉、银鹭才是它的核心客户，与机器人、扫地机器人、新能源汽车没有任何关系。公司也多次明确表态：未来12个月内不存在改变主营业务的计划，未来36个月内不存在借壳上市的计划，不涉及俞浩关联企业经营的机器人、扫地机器人等业务。
当追觅扫地的光环与包装罐子的基本面之间的缺口越来越大，一旦新老板的融资结构被摊开在阳光下审视，叠加俞浩个人社媒被禁言的消息，此前累积的高估值基础便会迅速松动。
公告显示，截至一季度末，嘉美包装股东户数已超过10万户，较2025年底大幅增加81.55%。这些人，大多是被追觅的光环吸引进来的。截至6月9日发稿，嘉美包装股价报15.63元/股，较历史高点已跌去约53%。俞浩和追觅能否撑起包装罐子的估值叙事，答案或许正在一步步浮现。