“钱等项目”的被动局面正在逆转——4月13日，最新数据显示，一季度各地累计发行新增专项债超1.1万亿元，较去年同期多发近2000亿元，发行节奏显著加快。这组数据的背后，是一场“十五五”开局之年的财政提速战。
“靠前发力”不只是口号。 今年前两个月，新增专项债就已发行8242亿元，同比增长38.1%。到一季度收官，11599亿元的发行量占全年4.4万亿元限额的26.4%，比去年同期的21.8%整整快了4.6个百分点。东方金诚研究发展部执行总监冯琳的判断很直白：在财政政策注重靠前发力背景下，今年新增专项债发行进度显著加快。
发行提速的背后，是经济大省在“挑大梁”。一季度发行规模前五的省份分别是广东、江苏、四川、浙江、山东。广东的发行进度已达全年额度的43.7%，高居全国首位；湖北一季度发行政府债券超1200亿元，创下历史最早启动纪录。值得关注的是，“自审自发”试点地区表现尤为突出——11个试点地区一季度累计发行占全国的54.6%，发行进度较去年同期明显提速，江苏、福建等地的实际发行量甚至超出计划五成以上。
钱到底投向了哪里？ 企业预警通数据显示，一季度新增专项债中，29%投向市政和产业园区基础设施，19%投向交通基础设施，13%投向保障性安居工程，三大领域合计占比超六成。这一并非偶然。在上海财经大学副教授汪峰看来，三类项目符合专项债收益与融资自求平衡的核心要求——园区建设靠厂房租赁和税收，交通基建靠通行费，保障房靠租金和销售收入，都能形成稳定现金流，风险相对可控。
基建投资已见实效。国家统计局数据显示，1至2月基础设施投资同比增长11.4%，增速比2025年全年加快10.8个百分点。财政部数据也显示，同期地方政府性基金预算支出同比增长16.3%，远超年度目标增速。
今年专项债的另一重变化在于“促发展”与“防风险”的双线并行。 一方面，土储专项债发行约918亿元，是去年同期的两倍多，用于盘活存量土地；据中指研究院数据，截至3月末各地拟使用专项债收购闲置土地的总金额已超7850亿元。另一方面，“特殊新增专项债”发行约1719亿元，核心用于清偿政府拖欠工程款，政府工作报告明确要求“下更大力气解决拖欠”。有“发展”的钱，也有“化债”的钱，这是2026年专项债政策工具箱里的两手棋。
展望二季度，冯琳预计资金仍将主要投向市政和园区基础设施、交通基建、保障房等领域，实际发行量较一季度有所回落，但二季度各月计划发行量分别为0.87万亿元、0.67万亿元和0.81万亿元，节奏相对均衡。中央财经大学教授温来成认为，今年是“十五五”开局之年，地方都希望经济“开门红”，通过加快发债进度推动一批重大项目开工建设，为一季度经济增长奠定良好基础。
“十五五”的开局之问，已经用实打实的债券发行和项目开工给出了回答。接下来，市场关注的焦点将转向——这些万亿级资金能否高效转化为实物工作量。