3月2日晚间，天华新能（300390）一纸公告引发市场关注：公司筹划发行H股并在港交所主板上市 。在锂电周期仍处低谷的当下，这家曾经的“锂盐黑马”选择此时出海融资，背后究竟打的什么算盘？
业绩连滑三年，毛利率跌至“冰点”
翻看天华新能的成绩单，或许就能理解其迫切寻求外部融资的动机。财报显示，2022年至2024年，公司营收从170.30亿元的高点一路下滑至66.08亿元；归母净利润更是从巅峰时期的65.86亿元跌至8.48亿元，连续三年大幅“缩水” 。
作为营收占比超87%的核心主业，锂电材料产品的毛利率从2022年的66.77%断崖式跌至2024年的21.08%。到了2025年上半年，这一数字更是进一步降至2.49% ，几乎是在“赔本赚吆喝” 。锂价下跌对业绩的拖累，可见一斑。
从客户到“自家人”
此次赴港上市的一个特殊背景，是宁王的存在。公告显示，宁德时代不仅是天华新能的核心客户，更是其第二大股东。
2025年11月，宁德时代通过协议转让方式，以26.35亿元受让了公司实际控制人裴振华、容建芬夫妇手中12.95%的股份。交易完成后，宁德时代持股比例升至13.54% ，正式成为公司第二大股东 。
有了宁王在身后的“加持”，天华新能此时选择搭建境外融资平台，不仅是为缓解业绩下滑带来的资金压力，更意在配合国际化战略，进一步绑定核心客户，拓展全球市场。
对于天华新能而言，选择在业绩低谷赴港IPO，既是一场“输不起”的资本突围，也是一次深度的周期博弈。公司表示，发行H股是为了打造多元化资本平台，增强境外融资能力 。
虽然当前锂电行业仍处于产能出清阶段，但随着固态电池等新技术路线日渐清晰，手握宁德时代这张“王牌”的天华新能，能否借助港股市场的“活水”熬过寒冬，值得持续关注。