6月27日晚，ST雪发（002485.SZ）的一纸公告，为这场历时数年的百亿级资本迷局画上了沉重的司法句号。
公告显示，公司实际控制人张劲涉及的集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产一案，已由广东省高级人民法院作出终审裁定，驳回上诉、维持原判：张劲被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。
此前，广州市中级人民法院已于2026年2月作出一审判决，认定张劲犯集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、背信运用受托财产罪、妨害作证罪四项罪名，数罪并罚判处无期徒刑。随着终审落槌，“雪松系”19名核心涉案高管也悉数落马，量刑在5至14年不等。
从“广州首富”到阶下囚
张劲的人生轨迹，堪称中国民营资本野蛮扩张史上最令人唏嘘的章节之一。
1971年出生于广州的张劲，18岁考入深圳大学金融系，从股票证券市场完成原始资金积累。26岁时，他成立了自己的房地产公司，创办雪松控股的前身。此后二十余年，他将雪松控股打造成一个横跨大宗商品、化工、文旅、房地产及金融的庞大帝国。
2015年，雪松控股营业收入还停留在593亿元，2016年即暴涨至1570亿元，跃居广州民企首位。2017年营收达到2210亿元，2018年首次跻身“世界500强”，此后连续四年上榜。张劲的身家也一度超过400亿元。
然而，2020年后，头顶“世界500强”光环的雪松控股频频爆出“自融”“涉嫌非法集资”等事件。据媒体调查，自2020年至2023年，在雪松控股兜底担保之下，打着“供应链金融”的幌子，以所谓“应收账款”为底层资产，假借各类金交所通道，超过350只违规“理财产品”面向自然人发售，总规模超200亿元。
2023年5月7日，广州市公安局黄埔区分局对雪松控股下属的广东圆方投资有限公司等涉嫌非法吸收公众存款立案查处。同日，ST雪发发布公告称无法与张劲取得联系。
法院查明，雪松控股通过虚构底层资产、虚假宣传等手段，累计非法募集数百亿元资金，其中84亿元被张劲控制并用于个人挥霍、偿还债务等。至案发时，造成逾6800名集资参与人实际损失逾200亿元。
超六成股份质押冻结，市值大幅缩水
公告显示，张劲除为ST雪发实际控制人外，不在公司担任任何职务，也未直接持有公司股份。
张劲通过雪松控股旗下广州雪松文化旅游投资有限公司及广州君凯投资有限公司，合计持有公司3.78亿股股份，占公司总股本的69.40%。
其中，因其融资需求，累计质押给长安国际信托股份有限公司的股份数量约3.73亿股，占公司总股本的68.50%；因其与平潭汇垠一号股权投资合伙企业（有限合伙）的金融借款合同纠纷，累计被上海金融法院司法冻结的股份数量同样约3.73亿股，占公司总股本的68.50%。
公司明确表示，若因客观原因导致上述股份被依法处置，公司存在实际控制人发生变更的可能性。这3.73亿股股份同时处于质押和冻结状态，如同达摩克利斯之剑悬于上市公司头顶。
实控人获刑的同时，ST雪发的经营状况同样不容乐观。
2021年，公司因最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元，于2022年5月6日被深交所实施退市风险警示，股票简称由“雪松发展”变更为“*ST雪发”。2023年12月25日，公司撤销退市风险警示，但被实施其他风险警示，简称变更为“ST雪发”。
2025年，公司实现营业收入6.55亿元，同比下降20.43%；归母净利润亏损1.91亿元，同比扩大26.06%。2026年一季度，公司实现营业收入7917.22万元，同比下降63.59%；归母净利润亏损1568.10万元，同比扩大82.29%。
截至6月26日收盘，ST雪发报收于5.18元/股，下跌0.38%，总市值28.18亿元。而在“雪松系”扩张鼎盛时期，该公司股价最高达到17.53元/股，市值约95亿元。四年间市值缩水逾七成。
司法审判已经画上句号，但对于6800名血本无归的投资者和深陷风波的ST雪发而言，这场风暴远未平息。超六成股权面临处置风险，控制权变更的可能性如同一把悬剑，而公司持续扩大的亏损，更让前景蒙上层层阴影。