4月14日，A股市场刚刚开盘，国晟科技的股价便一头栽向了跌停板。
这并非偶然。就在前一晚，这家昔日光伏“妖股”宣布，因并购贷款未能获批，终止收购锂电池结构件生产商孚悦科技100%股权的计划。4月14日早盘，国晟科技一字跌停，报29.79元/股，下跌10.00%。市场用最直白的方式给出了回应。
一场始于概念的狂欢，最终还是败给了现实的资金问题。
回到2025年11月25日，国晟科技高调宣布以2.406亿元收购孚悦科技全部股权。这家成立于2024年6月的标的公司，净资产仅1898.57万元，评估增值率超过11倍。高溢价收购迅速引来上交所问询函，质疑交易定价公允性及内幕信息管理等问题。
但对国晟科技而言，这并非一次心血来潮的出手。在此之前，公司已从园林行业跨界进入光伏领域，2025年10月又宣布投资10GWh固态电池项目。收购孚悦科技，被外界视为其“风光储”一体化战略中向下游储能延伸的关键一步。一系列紧跟市场热点的资本运作，叠加“光伏+固态电池”的概念光环，公司股价自2025年9月底从3元多一路飙涨，最高时涨幅超过10倍。
然而，故事的另一面是，国晟科技的每一步扩张都踩着资金紧张的钢丝。截至2025年6月末，公司资产负债率已升至66.48%，经营活动现金流量净额为-6360.68万元。根据收购方案，2.406亿元交易对价中，约1.92亿元——占比80%——完全依赖并购贷款。
贷款未能到账，收购自然落空。
2026年1月15日，公司已公告并购贷款仍在审批中，将办理期限延长至4月15日。在最后期限到来前两天，贷款最终未获批准，交易宣告终止。更令人担忧的是，国晟科技另一项储能投资项目——2025年10月宣布的2.3亿元固态电池项目增资——贷款资金同样尚未到位。融资受阻并非个案，而是贯穿公司扩张计划的一条主线。
与高股价形成鲜明对比的是公司基本面的持续恶化。国晟科技预计2025年度亏损3.25亿元至6.5亿元，即将迎来连续第六年亏损。2025年前三季度营收仅4.5亿元，同比下滑57.79%，归母净亏损已达1.51亿元。与此同时，资产负债率在2025年三季度末已攀升至70.52%。
国晟科技在公告中称，终止收购不会对公司现有经营产生重大影响。但投资者显然不这么看。跌停板的背后，是市场对一家靠并购和概念驱动股价、而基本面持续恶化的公司所投下的不信任票。当资金链无法支撑扩张时，那些被概念高高托起的股价，还能在虚空中悬挂多久？