3月31日，地产巨头万科交出了一份堪称惨烈的成绩单。财报显示，2025年万科实现营业收入2334.3亿元，归属于上市公司股东的净亏损高达885.6亿元，亏损额较2024年进一步扩大了79% 。
这不仅仅是一串冰冷的数字，更是一场关乎生存的严峻大考。
对于这份远未达股东预期的业绩，万科管理层在年报《致股东》中直言不讳：“公司管理层向各位股东致以诚挚歉意。”他们坦承，要化解过往“高负债、高周转、高杠杆”发展模式所形成的负担和问题，仍需时日 。
在巨亏的背后，是万科面临的真实困境。2025年，万科实现销售金额1340.6亿元，同比几近腰斩，下降了45.5% 。更令市场揪心的是其紧绷的资金链。截至2025年末，万科有息负债合计3584.8亿元，其中一年内到期的就有1605.6亿元，占比高达44.8% 。而在2026年，万科仍面临到期公开债合计146.8亿元，其中今年4月至7月这四个月，就有112.7亿元债务集中到期，兑付压力尤为突出 。
面对压在头顶的债务大山，万科的选择是“坦诚”与“恳请”。在3月31日的分析师会议上，万科高管坦言，“公司当前经营形势依然十分严峻”，并表示将积极寻求债务长效化解方案。他们诚恳表态：“恳请各方继续给予理解、支持与包容，与公司相向而行，给予公司化解风险的时间与空间。”
当然，万科并非在坐以待毙。2025年，万科通过存量资源盘活、大宗资产交易以及大股东深铁集团的强力输血，累计完成了332.1亿元的公开债务偿付 。其经营服务业务也展现出一定的韧性，万物云作为独立上市公司，依然保持着行业头部地位，物业服务收入同比增长7.22% 。
2026年，万科将主题定为“化险”与“发展” 。一方面要坚决退出前景不佳的业务，轻装上阵；另一方面则要确保按期交房这一首要任务，2025年他们交付了11.7万套房屋，2026年的交付任务依旧艰巨 。
对于万科而言，这依然是艰难的一年。正如他们在年报中所说，走出困境仍需时日。现在，市场正拭目以待，看这家曾经的地产优等生，能否在各方支持下，赢得这场与时间的赛跑。