如果你还盯着美股那几只科技巨头，期待复制去年的神话，那你很可能已经站在了本轮周期的对立面。
高盛在昨日（3月3日）最新发布的系列报告中，向市场投下一枚深水炸弹：中国AI所带来的潜在经济效益远未被充分定价，且正在形成独立于全球科技股的新主线 。
自2025年1月那个被称为“DeepSeek时刻”的节点以来，中国AI股票平均上涨了50%，相关科技股总市值新增逾3万亿美元 。然而，高盛对此轮上涨的定义极为大胆——这并非泡沫，而是价值发现的早期阶段。报告直言，当前估值仍低估了AI潜在价值创造的50%至100%，这意味着结构性的做多窗口远未关闭 。
为什么高盛敢下如此定论？核心逻辑在于极度扭曲的配置偏差。
数据显示，全球基金经理对中国AI股票的持仓仅占其全球科技组合的1.2%，这与中国在全球AI市场中约10%的市值占比、16%的收入占比严重不符 。这种“低配”的状态，意味着一旦全球资本开始正视中国AI的盈利能力，修正这种偏差所带来的资金流入将是海啸级的 。
更值得注意的是，中国AI正在摆脱对美股的“跟跌跟涨”。从相关性数据看，中国AI股票与美国科技股的52周滚动收益相关性仅为23%，远低于美国与其他地区69%的水平 。这意味着，无论美联储降息与否，无论英伟达的财报是否爆雷，中国AI已经具备了走出独立逻辑的底气。
这种独立性的底气来源于比较优势的错位。当美国在半导体和模型层高歌猛进时，中国在电力、基础设施和实体AI领域占据了全球收入池的26%至38% 。AI的发展不仅是算法的比拼，更是能源与硬件制造的综合博弈，而这正是中国供应链的强项。
高盛甚至给出了一个略带防御性的配置建议：配置中国AI资产已成为对冲传统行业被颠覆风险的必要手段 。在科技自立自强的政策导向下，AI与非AI资产的盈利增速差正在拉大，与其等待传统行业被改造，不如直接站上生产力的顶端。
3万亿美元的市值增长只是前菜。当全球基金经理开始回补那被忽视的1.2%仓位时，中国AI的“独立团”行情，或许才刚刚拉开序幕。