7月8日，中国人民银行发布消息称，货币政策委员会2026年第二季度（总第113次）例会于7月4日召开。会议释放了一系列重要信号，其中最引人注目的变化是：在延续适度宽松货币政策基调的同时，政策思路正从总量宽松向精准调控战略升级。
内外承压，形势判断更趋审慎
与一季度相比，本次例会对经济形势的判断明显更加审慎。会议认为，当前外部环境“更加复杂多变”，世界经济增长动能疲弱，地缘冲突和经贸摩擦多发频发，主要经济体经济表现分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。
国内方面，会议在延续“供强需弱、外部冲击”表述的基础上，首次将“结构分化”列为经济面临的挑战之一。招联首席经济学家董希淼认为，宏观经济正呈现“K型分化”格局，新质生产力部门扩张与传统经济部门深度调整并行。中信证券首席经济学家明明进一步指出，中国微观私人部门正经历资产负债表衰退，这是经济内生动力不足的深层原因。
最新数据印证了这一判断。国家统计局7月9日发布的数据显示，2026年6月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.0%，环比下降0.3%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。CPI与PPI剪刀差持续走阔，反映出上下游价格传导不畅的结构性矛盾。
策略升级：增量与存量政策集成发力
面对复杂局面，会议给出了明确的政策方向——“继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度”。但更值得关注的是政策思路的精细化升级。
会议提出“发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机”。对比一季度例会仅强调“综合运用多种工具”，本次会议新增了“前瞻性、灵活性、针对性”及“把握政策力度、节奏和时机”等表述。董希淼分析称，这凸显了从总量宽松向精准调控的战略升级。
在具体操作层面，会议要求保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。同时强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，促进社会综合融资成本低位运行。在债市方面，会议提出从宏观审慎角度观察评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。
值得注意的是，此前业界普遍预期的6月信贷数据并不乐观。市场机构预测6月新增人民币贷款约1.5万亿至1.7万亿元，较2025年同期的2.24万亿元明显少增。2026年前五个月社会融资规模增量累计为17.48万亿元，比上年同期少1.16万亿元。信贷需求的疲弱，正是货币政策需要从总量宽松走向精准滴灌的现实背景。
内外兼顾，做优双循环
外部环境同样不容忽视。美联储于6月会议宣布将联邦基金利率目标区间继续维持在3.50%至3.75%不变。美联储将于7月28日至29日召开下一次货币政策会议。主要经济体货币政策走向的不确定性，给我国货币政策操作空间带来额外约束。
在此背景下，会议特别强调“统筹好总供给和总需求的关系，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环”。这既是对内需不振的回应，也是对外部不确定性上升的主动应对。
总的来看，本次例会标志着货币政策进入了一个新阶段——在保持适度宽松总基调不变的前提下，更加注重操作的精细化、精准化和前瞻性。正如市场机构所指出的，货币政策向物价等最终目标传导，取决于居民和企业是否愿意增加融资、扩大支出和投资，这需要财政、货币、产业等政策协同发力。下半年的政策看点，或许就在于这套“组合拳”能否真正撬动经济的内生增长动力。
