银行业理财登记托管中心最新数据显示，截至2026年一季度末，全市场理财产品存续规模为31.91万亿元，虽同比增长9.51%，但较2025年末的33.29万亿元缩水了1.38万亿元。
一边是低利率环境下居民资金积极寻求更高收益配置方向，一边是理财规模不升反降。业内认为，这一现象背后是短期因素与深层困境的叠加。
季节性回落与净值回撤共振
从月度数据来看，一季度理财规模波动明显。华西证券统计显示，1月理财规模下降1142亿元，2月略有回暖，3月再度大幅回落0.68万亿元。
华源证券固收首席分析师廖志明指出，1月银行“开门红”阶段相对偏向存贷款冲量，部分理财资金被引导回流存款；2月受益于存款利率走低和春节前年终奖效应有所回升；3月则受季末冲存款及理财净值回撤影响再次下滑。中信证券首席经济学家明明进一步分析，低利率环境下中小银行存款利率上调、险企加力推销分红险，也对理财资金形成了分流效应。
值得注意的是，本次近1.4万亿元的降幅已达到2021年以来次高点，明显高于6000亿至8000亿元的季节性平均水平。
“低收益+高波动”：吸引力困局显现
如果说规模波动是短期因素所致，那么理财产品吸引力减弱则是更深层次的隐忧。
普益标准数据显示，2026年一季度，开放式固收类产品平均兑付收益率为2.23%，环比下跌0.14个百分点，落后业绩比较基准0.69个百分点。进入3月，理财产品平均年化收益率仅1.01%，较2月的2.11%和1月的3.71%大幅下行。国信证券测算显示，3月银行理财全市场规模加权平均年化收益率仅为0.46%，较上月回落124个基点。
收益率下行的同时，理财产品净值波动明显加剧。截至4月初，全市场已有204只“固收+”产品近一个月年化收益率为负，其中10只产品跌幅超过10%。
从底层资产来看，目前市场上优质信用债、高等级城投债等固收类资产收益率已多数滑落至2.5%下方。扣除约0.5%的刚性费率成本后，真正能传导至投资者端的预期收益率仅在1.8%至2.0%区间徘徊。
产品结构分化：“固收+”逆势扩张
尽管整体规模下滑，产品结构上仍有亮点浮现。《报告》显示，固定收益类产品存续规模30.84万亿元，占全部理财产品的96.65%；混合类产品规模0.98万亿元，占比3.07%，同比提升0.60个百分点。
在低利率环境下，“固收+”成为结构调整的重要方向。业内测算显示，2026年一季度“固收+”产品规模增量或在7000亿至8000亿元之间。以14家头部理财公司为例，其“固收+”规模一季度较年初增长近6000亿元。
与此同时，理财公司持续拓展代销渠道。2026年3月，全市场有617家机构跨行代销理财公司发行的理财产品，较去年同期增加42家。
业内普遍将一季度规模回落视为短期现象。廖志明预计，2026年全年理财规模将增长3万亿元左右，其中4月单月或将增长约2万亿元。中信证券分析认为，随着季末因素消退及银行年初业务冲刺压力减轻，前期回流表内的活期存款以及大量到期的定期存款，有望在“利差驱动”下重新流向理财市场。
不过，苏商银行特约研究员薛洪言指出，在固定收益类产品占据绝对主导的结构下，债券收益率下行使固收类产品吸引力减弱，行业需要加速从“渠道驱动”转向“投研与资产配置能力驱动”。明明认为，展望二季度，银行理财收益率大概率不会出现趋势性下跌，业绩基准下调节奏也将放缓。